2026 全球农资观察：五项指标看采购、库存与价格方向

本期结论：七月是这一轮农资周期的转折月。尿素从四月的每吨 857 美元跌到 400 美元，跌幅超过一半，把整个农资价格指数从 192.9 拉回 175.2；与此同时粮价在涨，小麦每吨 310 美元，同比上涨三成，下游承受能力因此明显改善，可负担指数从四月的 215.2 回落到 129.2。但价格的下行并不平均：氮肥在崩，磷肥和钾肥没有跟着崩，磷矿石反而在七月突破了横盘一年多的 152.5 美元，涨到 170 美元。这个阶段企业经营的重心应当是抢市场而不是保利润，但抢的重点在氮肥，磷钾两个品种不适合按同一套逻辑操作。

一、采购信号：氮肥观望，磷钾谨慎偏积极

尿素价格在两个月内从 857 美元回到 400 美元，已经跌回 2025 年 10 月的水平，进一步下跌的空间要看成本端能不能守住。欧洲天然气七月每百万英热 18.06 美元，同比上涨 55%，欧洲产能的现金成本并没有跟着尿素价格一起下移。这意味着 400 美元附近的尿素已经接近高成本产能的成本线，急跌之后继续深跌的概率在下降，但也没有必要抢在这个位置大量锁货——等成本支撑被确认之后再动手，风险更小。

磷钾的情况相反。磷矿石横盘一年多之后在七月抬价 11%，硫磺和合成氨的到岸成交价分别在过去一年上涨一倍和四成，磷肥的成本底在明显上移。氯化钾 396.5 美元，同比上涨 9.4%，五月以来在 400 美元附近窄幅波动。这两个品种的采购不宜再拖，尤其是有明确销售订单支撑的部分。

二、库存信号：中性偏去库，但要分品种

农资价格指数 175.2，仍比 2015—2019 年的基准高出七成半，绝对价位不低。四月到七月的这一轮下跌意味着，四月前后建的氮肥库存现在都是高价库存，账面压力在增加。渠道端应优先消化四月至五月建立的尿素库存，不要在价格下行通道里靠囤货等反弹。磷钾库存可以保持中性甚至略偏积极，因为成本推动的涨价还没有走完。

三、价格信号：氮肥承压，磷钾具备提价条件

传导能力现在是分化的。尿素与小麦的比价从四月的 3.04 降到七月的 1.29，也就是说农民买一吨尿素所需要卖出的小麦，比三个月前少了一半以上——氮肥的提价空间在这个位置基本不存在，涨价会被下游直接拒绝。DAP 与大豆的比价 1.70，比四月的 1.57 有所回升；氯化钾与小麦的比价 1.28，比一年前的 1.54 明显下降，钾肥相对粮食反而变便宜了。磷钾两个品种目前具备温和提价的条件，前提是提价幅度不要超过下游作物收益的改善幅度。

四、市场与风险信号：出口景气仍在扩张，中国份额在收缩

全球肥料贸易景气在四月读到出口额同比增长 39.2%、进口额同比增长 18.4%（32 至 34 个报告方的匹配样本），全球需求端并没有走弱，这与价格下跌是两回事：跌的是价，走的量还在增加。真正值得注意的是中国份额——各进口国自华采购占其化肥进口总额的比重，已从 2025 年 9 月的 21.2% 降到 2026 年 4 月的 7.2%。中国海关数据显示，尿素月度出口量从 2025 年 10 月的 66 万吨掉到 2026 年 3 月以后的 1 万吨上下，出口窗口实际上处于关闭状态。这个缺口正在被别人填补，对国内出口型企业是失去的市场份额，对国内内销企业则意味着国内供给相对宽松。

供应风险指数 113.1，比历史均值高一成三，其中波罗的海干散货运价月均 2775 点仍处高位。风险主要来自海运和能源，不是供给本身。

五、五项指标之间是否矛盾

有一处明显矛盾，值得单独说明。价格指数在跌、可负担指数在改善，看起来是一个需求可以放大的组合；但中国份额在同时收缩，贸易景气却在扩张。这三条放在一起只有一个解释：全球需求是好的，中国供给主动退出了，退出腾出的份额被中东、北非和俄罗斯的产能接走了。对中国企业而言，这不是行业景气的问题，是市场准入和出口政策节奏的问题；判断自身经营时，不能把国际价格的回落直接读成需求走弱。

另一处需要留意的是时间差：价格数据已经到七月，贸易与份额数据只到四月。四月到七月这三个月里尿素价格腰斩，贸易景气是否随之变化，要等下一期数据确认。

六、分企业类型解读

生产企业：氮肥端关注现金成本与开工率，400 美元的国际价格对高成本产能已构成压力，欧洲同行的减产可能先于价格反弹出现。磷肥端要立刻把原料成本重算一遍，硫磺和合成氨的涨幅远超 DAP 的涨幅，这一轮的利润压力在成本侧而不是销售侧。

贸易企业：区域价差是当前最值得做的部分。欧美天然气价差扩大到 6.2 倍，欧洲氮肥的进口需求有结构性支撑；埃及八月一日起取消氮肥出口税，地中海方向的供给会增加，欧洲到岸价的竞争会更激烈。做欧洲方向的贸易商应重新核算报价，做亚洲方向的应关注中国出口窗口何时重启。

经销企业：国际价格向国内传导有时间差，四月的高点和七月的低点都不会立刻反映到国内零售价上。当前最实际的动作是处理高价库存与控制应收账款，而不是预测下一个价格拐点。磷钾可以按正常节奏备货。

采购企业（下游复合肥、种植集团）：氮肥采购可以适度延后，磷钾建议按需锁定。可负担指数的改善说明用肥的经济性在恢复，秋季用肥需求有望好于上半年。

七、未来 30 至 90 天观察清单

1. 尿素价格是否在 380 至 400 美元区间企稳，这是判断成本支撑是否有效的关键位。
2. 欧洲天然气价格，18 美元以上意味着欧洲产能持续承压，是氮肥价格的底部支撑来源。
3. 中国尿素月度出口量是否重新放量，一旦月度出口回到 20 万吨以上，国际价格将再承压。
4. 磷矿石能否站稳 170 美元，这是磷肥成本底上移是否成立的确认信号。
5. 下一期贸易景气与中国份额数据（覆盖 2026 年 5 至 7 月），用以验证价格下跌是否伴随需求变化。

风险提示

本文所用价格为世界银行 Pink Sheet 月度基准价（离岸报价），不等于各国到岸价，也不等于补贴后农民实付价，比价指标只读趋势不读绝对值。贸易景气与中国份额两项指标基于多国海关月度申报计算，并非全球全样本，且最新数据截至 2026 年 4 月，与价格数据存在三个月的时间差。所有指数均为公开数据的确定性变换，属趋势读数，不能作为交易报价使用。

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