全球投资的窄幅复苏：1.6 万亿美元背后的集中化与国家资本

联合国贸易和发展会议（UNCTAD）于 2026 年 7 月 7 日发布《2026年世界投资报告》，主题为「动荡时代的国际投资」。报告显示，2025 年全球外国直接投资（FDI）增长 6%，达到 1.6 万亿美元，结束了此前连续两年的下滑。但报告并未把这当作转折点来庆祝，而是将其定性为一次基础脆弱、覆盖有限、分布不均衡的复苏。本文是《2026年世界投资报告》系列解读的第一篇，梳理全球总量、结构与政策图景；后续三篇分别讨论中国、东南亚，以及南亚、西亚与中亚。

一、复苏的成色：总量回升，动能狭窄

拆开 1.6 万亿美元，复苏的分布一目了然：发达经济体流入 7230 亿美元，增长 11%；发展中经济体流入 9010 亿美元，仅增长 2%。也就是说，这一轮回升主要由发达经济体贡献。动能同样狭窄——跨境并购金额下降 7%，增量很大程度上来自少数超大项目，尤其是人工智能相关的数字基础设施建设。总量数字修复了，但投资活动的广度并没有同步恢复。

二、越来越集中的版图

报告最值得记住的一个结构性事实是集中度：全球前 20 大东道经济体吸收了超过 80% 的外国直接投资。美国以 2770 亿美元继续位居全球最大投资目的地；欧洲流入回升 39% 至 2850 亿美元；发展中世界的流入则高度集中在亚洲——发展中经济体前十大目的地中有八个位于亚洲。区域对比如下图：

三、绿地投资的「战略行业化」

2025 年，半导体、人工智能与数字基础设施、先进制造、关键矿产与能源转型技术等战略性领域，占全球绿地投资项目金额的 44%——2020 年这一比例仅为 16%。五年之间，跨国公司的选址逻辑发生了质变：产业政策、供应链安全与地缘政治考量，取代单纯的成本与市场因素，成为大额投资落点的首要变量。对未能进入这些赛道的经济体而言，传统「筑巢引凤」式招商的空间被显著压缩。

四、国家资本的回归

与战略行业化互为表里的是国家角色的加重。UNCTAD 追踪的全球百大非金融跨国公司中，具有显著国家持股背景的企业已达 26 家，而 2017 年为 15 家。主权财富基金、国有企业与各类产业基金在跨境投资中的分量持续上升，「国际投资」与「国家战略」之间的边界正在变得模糊——这也是报告以「动荡时代」为题的深层含义之一。

五、被复苏遗漏的部分

复苏并没有惠及最需要资本的地方。最不发达国家（LDC）流入 430 亿美元，虽增长 21%，但只占全球总量的 2.7%，且集中在少数经济体；非洲流入下降 26% 至 700 亿美元；拉美与加勒比增长 14% 至 1880 亿美元。对发展中世界的大多数国家来说，全球投资版图的集中化意味着它们在资本分配中被进一步边缘化。

关键读数（2025 年）	数值	备注
全球 FDI	1.6 万亿美元（+6%）	结束连续两年下滑
发达经济体	7230 亿美元（+11%）	美国 2770 亿居首
发展中经济体	9010 亿美元（+2%）	前十大目的地中八个在亚洲
战略行业绿地占比	44%	2020 年为 16%
跨境并购	-7%	增量依赖少数超大项目
最不发达国家	430 亿美元（+21%）	仅占全球 2.7%

六、创纪录的政策活跃度与 2026 年展望

2025 年各国共出台 229 项投资政策措施，数量创历史纪录——投资促进与投资审查并行，各国都在把跨境投资当作战略工具来管理。展望 2026 年，报告的判断偏谨慎：贸易政策不确定性、地缘政治紧张与冲突、高融资成本和经济碎片化，将继续压制企业的跨境投资决策。对观察者而言，比总量更值得跟踪的是结构——资本流向哪些行业、哪些区域、由谁主导。本系列接下来三篇，将把镜头对准中国与它周边的投资版图。